3月20日，无锡市中级人民法院发布公告称，无锡尚德太阳能电力有限公司无法归还到期债务，依法裁定破产。尚德之败，是打在中国光伏企业与地方政府脸上的一记集体耳光。曾经制造出中国首富的光伏产业，从一开始就是把核心原材料、技术及市场需求双双予人、自己不具主动权的游戏。集体起哄、集体疯狂、集体自杀，又一个中国的产业走向自取灭亡。也不知道神通广大，威力无穷的发改委去哪了。

    “中国太阳能军团”一上场走的都是激进扩张路线。不惜成本、不顾风险、想尽一切办法搞钱扩大产能。除上市融外，银行货款是最主要的资金来源，各大银行无不深陷其中。仅国开行给江西赛维、天合光能、英利绿能这几家光伏企业的授信额度合计就达2450亿元。在资本市场及银行资金的驱动下，中国光伏企业上演了一场产能大跃进。一马当先的尚德电力，2007年只有400兆瓦、2010年跃至1800兆瓦、2012年已是2400兆瓦。英利绿能不甘落后，能力和出货量紧随其后。

    激进扩张的第一个恶果是负债率畸高、稳健性全失，抗风险能力低下。长久以来，尚德电力的刚性流动负债一直高于其可以动用的流动资产，到2011年末缺口达到12.65亿美元。尚德电力的办法不外从资本市场圈钱和从银行贷款。2007、2008、2009三年融资额分别为1.72亿美元、3.38亿美元和1.43亿美元。到2011年未，尚德负债达35.84亿美元。2012年一季度未，尚德短期借款及将于一年内到期的长期贷款合计超过15.6亿美元，而尚德的“流动资产”除了4.9亿美元的账面现金（其中2.2亿还因受限不能运用）就只有5.2亿美元“存货”和9.1亿美元“应收”。盲目扩大产能的第二个恶果是价格下滑，正应了“中国人生产什么，什么应便宜；中国人需求什么，什么就贵”这句话。从2008年第四季度开始，国际市场对太阳能光伏模组的需求大幅下降。尚德和他的“难兄难弟”们的出货量却仍然一路上涨。回过头来看，这就是一场愚弄人的游戏。欧洲诸国政府每年补贴多少钱，取决于人家本国的经济状况——比如遇到经济危机财政困难就少补或不补贴，与我们的供货量无关。

    当初尚德是否应当不扩大产能？以尚德为一方，以英利作为众多中国太阳能企业代表绘制一张博弈表。如果双方都不扩大产能，各自的收益都是零。单方扩大产能，可以获得五方面的收益：成本优势、市场占有率、土地税收政策优惠、资本市场的追捧银行的追加信贷、品牌知名度。假设单方扩产方收益为5单位，则不扩产一方的损失为5单位。如果双方都扩大产能，必然造成原料涨价、产品降价和资金链紧张，各自的损失为3单位。施正荣与苗连生，像绝大多数企业家一样，本能地不会容忍竞争对手单方面扩大产能。

    上述“愚人游戏”里还有一类重要的玩家，就是国际晶体硅生产巨头。它们的产品质量高、能耗小、成本低。以前，中国光伏企业所需原料几乎全部来自海外。随着“中国太阳能军团”的一拥而上，晶体硅的价格一路攀升到每公斤400美元以上。科班出身的施正荣自然会预见到这种情况，尚德抢在原料价格暴涨之前与供应商订立了为期十年的采购合同，以每公斤40美元的价格锁定相当一部分原料供给。但不幸还是发生了。在多晶硅价格成倍长涨时，光伏企业不可能将成本全部转嫁给用户，利润空间被大幅压缩。而当中国多晶硅产能初见规模时，具备技术和成本优势之时，此前赚得盆满钵满的国际大厂开始恶意压价，由于欧洲诸国经济不景气，原料降价成了降低产品价格的理由。结果是光伏企业的利润空间进一步被压缩。与供应商订立长期合同的尚德更倒霉。时至今日，人们才发现头戴“高科技”、“绿色环保”光环的太阳能企业只不过是“多晶硅来料加工厂”。

    如果投资于多晶硅制造，尚德会败得更惨，英利的多晶硅路线恰好证明了这点。2008年，英利计划投资120亿元的“六九硅业”正式启动。一期3000吨多晶硅生产线于2010年建成。号称“采用新工艺，极大的降低能耗和污染”，达产后每公斤成本可以降至22美元！一时间各界的溢美之辞不绝于耳，不到一年六九硅业就现了原形：技术根本不成熟，成本高达每公斤60美元以上，品质还难以保证。2011财年，英利为“六九硅业”计提了22.75亿元的减值准备（接近一期投资额），宣告项目彻底失败。

    转了一大圈还得转向国际厂商采购。尚德电力、英利绿能的失败自然有其本身的原因。技术、市场、管理甚至企业领导者心态上都存在问题，但这不是中国光伏产业深陷困境的最主要原因。主要原因之一是“两头在外”。中国99%的光伏产品销往欧洲市场，其核心原料多晶硅也几乎全部来自国际厂商。许多有识之士对“两头在外”颇有质疑，但“施正荣们”认为扩大产能就会赢得主动。

    除此之外，中国光伏企业还有两个死穴：需求非刚性、没有核心技术。光伏电池不是必需品，其市场完全是各国政府补贴出来的。可以说，中国的光伏企业、各级政府和金融机构在大方向上就搞错了！而在此背景下，尚德失败的主因已非施正荣个人的决策失误、关联交易、资产转移……当产业的位势、商业模式已先天摆在那，施正荣们即便做出种种“占优策略”，亦不能摆脱失败命运。