关于中国的房地产市场，笔者短期看好，中期看淡，政策的不确定性未必像想象的那么大，不过中期来看政府也未必是决定房地产周期的唯一因素。

    笔者这两年在中国的城市作公开演讲，例必被人问到：“我们这点钱放在那里?”中国是一个高储蓄的国家，银行利率颇低，除了倒霉的A股外，也没有甚么可靠的投资出路。与美英不同，中国的财富没有在这轮金融危机中被摧毁，资金不过自主选择了离场观望。当中国人民银行今年年中在一个月内两降利率后，资金便认为政策的拐点已经来临，游资重新入市，带来了成交量的上扬。尽管黄金周销情不旺，笔者认为游资缓慢地重回房市的大势已经形成。

    台频繁，但是对实体经济的影响有限。财政政策则受到地方财政的制约，各地政府可以推出天文数字的投资大计，但是地方财政多已濒临破产，根本没有能力再支持一次2009年式的基础设施建设。银行在信贷上不合作，地方政府所谈的项目更属无米之炊。真正还能对经济实行有效微调的，还就是那个说不得的政策---房地产政策。而且，政府毋须做任何事情，只要放下那只闲不住的手，本身就是政策。在房地产政策上政府讲了许多，《人民日报》、《新华社》也评论了许多，那是悬在头上的剑，起着威慑作用。但是有效的打压措施却迟迟没有见到。夏季政府曾派出16个调查组，分赴16个城市调查，回来后异口同声的结论是没有泡沫。笔者认为北京目前的态度是，只要炒作不太过份，就睁一眼闭一只眼了。地方政府与开发商也配合，报上来的数据均未显示房价明显上涨。只要中央政府不重手干预，笔者相信已经开始的楼市小阳春可以延续一段时间。不过，以笔者之见，中国房地产市场有泡沫，其表现形式是一线和沿海城市房价过高，内陆城市供应过大，无论以国外房价衡量还是以普通市民的收入水平衡量，中国房价均嫌过高，调整只是时间的问题。房地产有周期，出现调整是正常的，无可避免的，这也不代表跌下来的房价以后不会再升。不支持房市调整预测的人士往往用收入增长或城镇化来立论。过去二十年，中国人平均收入上涨8倍，房价却涨了22倍，收入需要数十年的双位数增长，才能赶上房价的上升，这个期间房价出现调整十分正常。至于城镇化，中国走的是乡村变城市的道路，而非所有农民涌入大城市。