7月5日晚，央行决定自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，至3%，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点，至6%。而且这次降息不仅仅是非对称降息，而且还扩大了利率浮动范围，意味着把定价权更多交给了金融机构，让金融机构自主定价，这是利率市场化推进的重要信号。    货币不会均匀流向经济的每个领域，而会首先流向包括房地产在内的资产市场，产生泡沫。当资产市场上价格百分之五十、百分之一百上涨的时候，实体经济领域就会发生资金倒抽效应，钱反而要大规模流出实体经济领域。从银行获得授信额度，只拿出一部分做实业，其余则投入到高利贷市场，参与炒楼，这正是上一轮经济扩张过程中的真实写照。其结果，愈是扩张货币，资产价格愈是狂涨而得不到控制，而实体经济领域资金倒抽效应便愈是强烈。货币扩张不但没有起到为中小企业提供宽松经济环境的作用，反而成为制造中小企业融资难、扼杀中小企业的罪魁祸首。

    扼杀中小企业的并不只是宽松的货币政策，政府和国有部门投资冲动对于私人部门的挤出效应不可忽视。中央政府的4万亿，地方融资平台的14万亿，铁路负债2万亿，所有这些负债加总起来会占用多少资金？会拉高多少市场利率？民间融资难、借贷利率高，这是重要原因之一。虽然华尔街金融危机前已经出现民工荒，但是金融危机初期到底出现了严重的民工返乡潮和严重的就业问题，然而金融危机过去不到一年，民工荒就再次出现并且比金融危机前更严重。应该说这与政府和国有部门庞大的投资有关系。政府过大的投资，不仅仅拉高了利率，也制造了民工荒，严重挤出了民间经济。

    2010年、11年的问题，不仅仅是利率高、贷款难、企业倒闭潮，还有一个有趣的现象，就是在2010年下半年到2011年上半年极短的时间里，出现了利率从17.96%到40%的巨幅拉升。短期利率巨幅拉升，什么原因？是因为政策短时间内急剧转向的原因。道理其实简单：政府实施扩张性宏观政策，企业和个人于是增加投资，扩大生产。可是刚刚增加了投资，扩大了生产，政策就转向紧缩。四层楼的厂房刚修到第二层，遇到紧缩，这种情况下，面对再高的利率，企业也得贷。政策不稳定，急剧转向，因而会大幅提高企业的财务成本。

    2008年金融危机爆发，国际市场萧条，为遏制当年出口下滑的颓势，4万亿投资注入，市场利率被人为压低，经济在短期内呈现蓬勃发展势头。但是印钞票刺激经济的代价是，物价像涟漪般的扩散上涨。在物价压力下，政府开始迅速收紧银根。从2010年下半年起，中央银行通过11次上调准备金率、5次加息以及控制全年信贷总额等方式实行货币紧缩政策。银行在政策的要求下开始催促还贷，控制新贷款发放，企业于是迎来肃杀的秋天。

    国家规定的贷款基准利率是6%，可以上下浮动2个基点。但实际上，企业向银行贷款1千万，银行会要求企业存1千万，然后给企业开1千万承兑汇票，企业拿汇票再到另一家银行贴现。企业不仅要承担6-8%的贷款利率，同时还要承担7%的贴现率，再加上其他的融资成本，企业的实际融资成本大约就在18%了。不仅如此，广大中小企业还很难从银行获得融资。温家宝总理最近说要打破银行垄断，讲得好，早一点讲更好。中国真的需要金融自由化。但是金融是高级产业，金融自由化需要更加严格的产权界定和法治保障。不是管制，不是审批，是产权界定，是法治保障。产权不安全，富人们就不会下注投资，就会转移资产。没有严格的产权界定，没有良好的法治环境，产业不可能高级化，企业很难抵御成本上升。

    其实无所适从还算好，最可怕的是错判了形势。本来经济处在一个下行的通道中，但政府强刺激硬把经济拉了上去。老板不知道，他觉得贷款很容易，这个银行请他贷款，那个银行请他贷款，产品销售也好，于是很难不扩大生产。可是厂房刚刚建了一半，产品还没有下线，政策又收缩了。于是企业就死定了。大家去观察那些跑路的老板，都是前期借贷参与了炒房炒地、过度扩张。反之，那些选择稳健经营的企业，即便有些困难，也不至于“生还是死，这是一个问题”。政策紧不可怕，可怕的是政策先松，然后收紧。这是最可怕的。

    改革是一条绕不开的路。条件已经发生变化，8%以上的高增长时代已经不再存在。要主动下调经济增长速度，从更多地依靠高增长来实现社会稳定，转移到更多地依靠社会建设来实现社会稳定。要改革，不要调控。中国需要的不是调控，而是改革。调来调去，会搞死人的。